Værdiansættelse af start ups - Fra Løvens hule til Cash Flows

3 kursustimer i Revisions- og erklæringsområdet

På dette kursus gennemgår vi en række ofte anvendte værdiansættelsesmodeller. Vi har særligt fokus på værdiansættelse af startups, men modellerne er generelt anvendelige på alle typer af virksomheder.

Kurset er for alle med begrænset kendskab til værdiansættelse, som ønsker at få et indblik i forskellige metoder til værdiansættelse af virksomheder. Det kan være advokater, virksomhedsejere, bestyrelsesmedlemmer, analytikere, potentielle investorer, virksomhedsrådgivere og regnskabsmedarbejdere.

Introduktion til vigtige begreber som værdi af virksomhed (på gældfri basis) versus værdi af aktier. Oversigt over og kort gennemgang af gængse metoder til værdiansættelse. Introduktion til ”Tommelfingerregler” til værdiansættelse.

Værdiansættelse baseret på virksomhedens aktiver både likvidationsmodel og ”going-concern” model. Den markedsbaserede metode (multipler) også kaldet relative værdiansættelsesmodeller som fx EV/EBITDA.

Værdiansættelse baseret på kapitaliseringsfaktor (dvs. investors afkastkrav) og tilbagebetalingsperiode dvs. hvor lang tid der skal gå (målt i år), før investor får sin investering betalt hjem.

Koblingen til de aktivbaserede modeller gennemgås i meget korte træk.

Ovenstående modeller er en simplificering af de teoretisk forankrede modeller, der behandles i lektion 4.

Grundig gennemgang af DCF-modellen (Discounted Cash Flow-modellen), hvor

værdien opgøres som kapitalværdien af den forventede fremtidige indtjening. Denne

og tilsvarende modeller som fx EVA-modellen giver samme resultat og er teoretisk

forankrede. DCF-modellen bruges stort set altid ved større transaktioner.

Mere specifikt gennemgås budgettering af pengestrømme (cash flow) og estimering af

Virksomhedens kapitalomkostninger (kaldet WACC, Weighted Average Cost of Capital,

Vejede Gennemsnitlige Kapitalomkostninger).